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解决“大小非”，让股权激励与分红牵手 |
| 2008-08-20 09:25 |
15日，中国证监会新闻发言人表示，管理层拟从制度着手，进一步完善分红制度，逐步引导上市公司在公司章程或年报中明确分红政策；进一步严格上市公司分红作为再融资的前提条件；协调推动国有控股上市公司进一步发挥现金分红的表率作用；等等。
分红作为民心所向，是投资者对于一家上市公司投资的根本性目标。成熟的资本市场里，投资人主要是根据上市公司的分红来获取相应的红利。而在国内，由于上市公司普遍都是分红的“铁公鸡”，或者说上市公司根本就没有分红的概念与习惯，价值投值因此没有了生存的空间。投资者在没有利益回报的前提下，只能是通过投机炒作来获取自己的红利，从而造成了股市中各种大小机构与投资者之间的经济博奕。最终造成散户的严重受伤。
此次管理层对于分红的政策措施如果能够具体落实，对于广大投资者无疑是一个福音。也是国内资本市场走向成熟的可喜性一步。事实上，在管理层将分红与上市公司再融资相结合的同时，不妨让分红与上市公司高管的股权激励也加以结合。这样，让上市公司的高管与股民之间利益互动，才能让资本市场更具有创造性，更加富有生机。
当前，“大小非”的减持问题是市场中的主要矛盾。也是管理层与投资者的一块心病。如何才能最大限度地控制“大小非”的流量问题？笔者以为最根本的问题还是让“大小非”产生惜售的心理。当然，产生惜售的心理不是一句空话，而应该有具体的措施，这样，上市公司的分红就起到了主导作用。
分红决不能只是走走形势，或者是上市公司抛下一个鱼饵来糊弄广大投资者。为了更好地将分红进行到底，管理层应该明确规定上市公司高管持有本公司一定比例的股票。而且，上市公司以后的股权激励只能通过股票分红中所得。而分红不得搞多样标准，上市公司高管与散户之间的分红比例应该相同，为了得到更多的分红，鼓励上市公司高管从市场中购买自己公司的股票，而且高管持股比例必须有一个最低标准(这样做的目的是为了防止效益低下的上市公司高管放弃自己公司股权而投资其它绩优上市公司)，向上则不封顶。
如此一来，上市公司高管大量回收股票在所难免，为了自己的股权利益，经理人必然会想尽办法治理好自己的上市公司。在股权激励的刺激下，分红无需监管与呼吁，上市公司会尽最大力量提高分红额度，因为收益最大者还是持股占大头的高管们。
在分红的刺激下，“大小非”为了日后得到更多的利润，定然会惜售手中的股权，特别是那些绩优上市公司。一些资金充足的高管们为了得到更多本公司的股权，为以后的股权激励作准备，也会大力从市场中购买股票。这样一来，市场人气重新活跃。 “大小非”不再是市场中沉重的负担，而是一些机构投资者们激烈增持的工具。 |
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| (来源：中金在线) |
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