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青岛啤酒：产品优化提升公司盈利水平 增持（研报） |
| 2008-08-20 09:09 |
摘要：
2008年1-6月，公司营业收入同比增长16％；营业利润同比增长8％；归属于母公司的净利润同比增长32％；实现每股收益0.29元，低于我们的预期。补缴所得税的因素削减了去年同期的净利润，使得本期净利润出现较大幅度的增长。如果按调整前数据测算，公司归属母公司的净利润同比增长仅为3.90%。
报告期内，公司前四大品牌销量同比增长30%，占公司总销量92.4%，占比提高18个百分点；其中，“青岛”主品牌销量同比增长22%；公司千升酒销售收入同比提高10%。由于公司产品结构的不断优化，公司啤酒毛利率较去年同期增加了0.65个百分点。报告期内三项期间费用的大幅增长是造成净利润增长缓慢重要原因，公司的三项期间费用率提高1.88个百分点，达到25.11%。根据中报的最新情况，考虑发行分离交易可转债增加利息费用的因素，我们调降08-10年EPS分别为0.61元、0.81元和1.06元，对应动态PE分别为33X、25X和19X。维持“增持”评级。风险提示：(1)证券行业系统性风险；(2)往年优惠税收被追缴的风险。
青岛啤酒：产品优化提升公司盈利水平 增持(研报) |
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| (来源：天相投顾) |
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