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宝新能源：电价上调提升公司盈利水平 增持（研报） |
| 2008-08-20 14:23 |
摘要
近日，国家发展改革委发出通知，决定自8月20日起，将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不做调整。各省(区、市)电网火力发电企业上网电价具体调价标准依据该地区煤炭价格上涨情况确定。除西藏、新疆自治区不做调整外，各地火力发电企业上网电价调整幅度每千瓦时在1分钱至2.5分钱之间。
继7月份上调电价后，这么短的时间年内第二次上调上网电价，凸显煤电矛盾的严重性，以及决策层对于发电行业现金流紧张的担心，预计如果煤价进一步上扬，电价仍有可能进一步调整。
预计宝新能源 （000690 行情,资料,咨询,更多）的上网电价调整幅度在0.025元/KWH(含税)，按照我们的测算，将分别增加08、09、10年净利润2544万元、12366万元、15680万元。按照我们调整后的盈利预测，公司2006年到2010年，主营收入年复合增长率为42%；净利润复合增长率为34%。
煤炭价格二季度上涨幅度远远超过预期，公司二级市场股价短期下跌幅度较大，这是市场估值重心下移以及火力发电行业不良基本面的正常反映。我们认为煤炭价格继续大幅攀升的可能性较小，受原油价格下调及宏观经济减缓影响，09年煤炭价格很可能出现拐点；公司良好的项目筛选能力及项目储备多，发展战略明确，我们认为公司是最具成长性的发电公司。
长期评级为增持。不考虑一次性投资收益对应的08-10年EPS分别为0.18元、0.55元、0.75元；目标价暂不调整，维持11元，对应09年20倍市盈率。
宝新能源：电价上调提升公司盈利水平 增持(研报) |
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| (来源：金元证券) |
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