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武汉凡谷：上半年看海外 下半年看华为 增持（研报） |
| 2008-08-20 15:31 |
摘要：
2008年1-6月，公司实现营业总收入5.88亿元，同比增长29.93%；净利润1.12亿元，同比增长22.60%；基本每股收益0.26元，分配预案每10股派现金股利3元(含税)。公司预计08年1－9月份归属母公司所有者净利润同比增长10%-40%。公司半年报业绩增长情况与我们之前的业绩预测(每股收益0.27元)基本一致。
客户多元化效果彰显，国际市场收入大幅增长：公司国际市场销售收入1.92亿元，同比增长139.01%,主要原因在于国际电信设备制造商诺西、爱立信等面临华为、中兴的竞争压力，对低价优质的基站射频器件需求增加。
所得税费用影响净利润增速：公司净利润增幅显著低于营业收入增幅，主要是因为08年新税法实施，在被重新认定为高新技术企业之前，暂按25%税率预缴企业所得税。如果按照15%的所得税率测算，公司1－6月的净利润为1.24亿元，摊薄每股收益0.29元，同比增长35.73%。
与华为相伴，间接受益于运营商重组：08年下半年随着电信运营商重组逐步完成，运营商在3G网络建设上的资本开支将大幅增加，国内电信设备制造商华为、中兴将获得较大市场份额，公司作为华为的第一大射频器件供应商，在及时大批量交付能力上优势明显，未来仍能保持在华为40%左右的射频器件市场份额，分享此轮3G投资热潮。
盈利预测与投资评级：我们略微调高公司08年的EPS预测至0.73元(前期预测为0.71元)，维持09、10年EPS分别为0.91元、1.14元的盈利预测不变，按照公司8月18日收盘价16.69元计算，对应08、09年动态市盈率为23倍和18倍，维持"增持"评级。
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| (来源：天相投顾) |
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