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双鹭药业：继续行驶在快车道 |
| 2008-07-28 12:41 |
双鹭药业 （002038 行情,资料,咨询,更多）是一家以研发、生产、销售生物、生化类药物为主的高新技术企业。公司也是中国上市公司中为数不多的，自2001年有公告的财务记录以来，保持净利润每年都增长的企业。公司正处于06年以来的高速增长通道之中。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.89元、1.33元和1.97元，对应动态市盈率为37.8、25.3和17.08；当前共有17位分析师跟踪，其中11位分析师建议“强力买入”，6位分析师建议“买入”，综合评级系数1.35。
公司处于06年以来的高速增长通道之中。公司经历了02年到05年的业务积累和培育后，06年进入经营拐点，07年步入快速增长轨道，实现营业收入和净利润分别为2.38亿元、1.35亿元，同比分别增长65%、167.88%，扣除非经常性损益的影响，净利润同比增长也在80%以上。08年一季度继续保持强劲增长势头，两项指标同比分别增长92%、58%，扣除所得税先征后返和非经常性损益的影响，净利润同比增长高达153%。08年中期公司实现营业收入、营业利润、净利润分别为15900万元、10291万元、9623万元，同比分别增长65%、89%、83%，扣除非经常性损益影响，净利润同比增长156%，实现每股收益0.39元。
民族证券表示，公司业绩取得快速增长的原因，一方面来源于产品销量的增长，另一方面是随着产品生产工艺的改进、原料自给率的提高、产能扩张带来的规模效应等，使得产品毛利率大幅提升。他们认为公司已步入企业生命周期的成长期，未来盈利增长来自于内生性和外延式两方面，内生性增长包括一线产品贝科能等的爆发式增长，以及二线产品欧宁、雷宁和陆续上市的新产品的快速增长；外延式成长方面，08年开始加快步伐，收购了北京亿事达40%的股权、北京瑞康医药25%的股权，收购项目均处国内朝阳行业和前沿学科，市场潜力巨大。未来1-2年还将在医疗服务业以及海外市场有所作为。
中信证券称公司未来高增长值得期待。他们认为公司未来高增长点在于：目前产品销售的继续放量，单产品净利润超千万的品种08年有望翻倍；随着公司新产品的获批，其产品梯队将进一步丰富，为09年以后的增长提供保障；继续保持15％所得税。
长江证券强调，从成长轨迹来看，公司现阶段正处于前期研发投入之后的产出期，企业已经形成了“研发－销售－研发”的良性循环，利润高速增长有其必然原因。他们维持2008－2009年业绩预测为0.95元、1.46元。如果复合辅酶进入全国医保目录，新药上市速度以及可能进行的外延式扩张超过预期，业绩仍然具有超预期可能，维持推荐评级，建议买入持有。
风险提示：公司的主导生物药立生素和欣吉尔，这两个产品均进入了国家基本医保目录，产品价格受国家最高限价的调控，而且随着生产企业的增多，由于产品同质化现象比较严重；毛利率已到85％以上，有可能下半年会回落。 |
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| (来源：张婷 今日投资) |
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